덴마크·중국이 국채를 덜 사기 시작하자, 재무부는 프래디맥·페니메이의 MBS 매입으로 QT를 우회한다. 연준은 지급준비금 관리매입(RMP)조차 줄이지만 재무부는 국채 발행을 늘려 그 간극을 메운다. 채권시장은 이 조합을 재정 규율이 무너지는 신호로 읽고 채권자경단 경고를 다시 꺼낸다.
메르 ranto28원문 8편2026-01-21 ~ 2026-05-22네이버 블로그
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덴마크·중국이 국채를 덜 사기 시작하자, 재무부는 프래디맥·페니메이의 MBS 매입으로 QT를 우회한다. 연준은 지급준비금 관리매입(RMP)조차 줄이지만 재무부는 국채 발행을 늘려 그 간극을 메운다. 채권시장은 이 조합을 재정 규율이 무너지는 신호로 읽고 채권자경단 경고를 다시 꺼낸다.
핵심 포인트
한 편씩 넘겨 본다
사주던 손덴마크·중국 은행이 보유 국채를 줄인다
덴마크 연기금 전량매도자산 250억달러 · 보유국채 1억달러덴마크의 소규모 연기금 AkademikerPension이 보유한 미국 국채를 1월 말까지 전량 매도하겠다고 밝혔다. 자산 250억달러의 3위 연기금으로, 보유 국채는 1억달러 수준이다.
EU 8조달러 매도 자극 우려EU 보유 국채 8조달러대작은 연기금 하나의 매도가 EU 각국이 보유한 8조달러대 미국 국채·주식 매도까지 자극할 수 있다는 우려다.
일본 금리가 더 큰 변수일본 30년물 3.87%미국 국채 가격 하락은 덴마크 연기금보다 일본 국채금리 급등의 영향이 더 컸을 가능성이 높다. 일본 국채 30년물은 3.87%까지 올라, 보험사들이 미국 국채 대신 일본 국채를 살 유인이 커졌다.
그 밖에 1마디
미 재무부프래디맥·페니메이를 통해 MBS 2천억달러를 사들인다
연준RMP를 월 400억→250억달러로 줄인다
국채 시장5년물 입찰 경쟁률이 2.33대1로 낮아진다
메르이 사슬을 두고 필자가 한 말
사주던 손덴마크·중국 은행이 보유 국채를 줄인다
중국, 은행 국채매각 지시중국은행 달러채권 2,980억달러 · 국채비중 약 60%중국이 중국은행들에 미국국채 보유량을 줄이도록 창구지도했다. 중국은행 보유 달러표시채권은 2,980억달러, 이 중 60% 수준이 국채로 추정된다.
우회보유 6,500억달러직접보유 6,826억달러 · 우회보유 6,500억달러중국은 룩셈부르크·벨기에 명의로 각각 3,500억달러·3천억달러를 우회 보유해, 직접 보유 6,826억달러 외에 6,500억달러를 추가로 쥐고 있다.
면세가 우회보유 이유룩셈부르크를 거쳐 미국 국채를 사면 법인세·지방세·배당세가 면제되고 소액의 subscription tax만 붙는다.
그 밖에 2마디
미 재무부프래디맥·페니메이를 통해 MBS 2천억달러를 사들인다
연준RMP를 월 400억→250억달러로 줄인다
국채 시장5년물 입찰 경쟁률이 2.33대1로 낮아진다
메르이 사슬을 두고 필자가 한 말
환율·금리 변수로 주시매도된 중국 자금이 어디로 움직일지는 아직 불명확하나, 원달러 환율과 국채금리에 변수가 될 수 있어 관전포인트로 둔다.
사주던 손덴마크·중국 은행이 보유 국채를 줄인다
미 재무부프래디맥·페니메이를 통해 MBS 2천억달러를 사들인다
트럼프, MBS 2천억달러 매입지시MBS 매입 2천억달러 · 월 2~300억달러 분할2026년 1월 8일 트럼프가 프래디맥·페니메이를 통해 2천억달러 규모 MBS를 매입하라고 지시했다. 중간선거 전까지 월 2~300억달러씩 분할 매수할 계획이다.
재매입=실질적 QE정부보증 국영기업인 두 기관이 MBS를 재매입하면 연준의 QT를 상쇄해 실질적으로 QE를 하는 셈이 된다.
MBS가격 올려 주담대 인하두 기관이 MBS를 사들이면 흔해서 귀해지는 원리로 MBS 가격이 올라 주택담보대출 금리를 낮추는 효과도 기대된다.
연준RMP를 월 400억→250억달러로 줄인다
워시, 양발운전 전략연준의장 내정자 케빈 워시는 금리 인하와 유동성 회수(QT)를 동시에 하는 양발운전을 재무부와의 주고받기로 제시했다.
QT로 인하 여력 확보QT로 인플레이션 원인을 제거하면 금리를 내려도 물가가 다시 튀지 않을 수 있다는 논리다.
국채 시장5년물 입찰 경쟁률이 2.33대1로 낮아진다
메르이 사슬을 두고 필자가 한 말
베센트, 쿠션으로 QT 무력화베센트가 프래디맥·페니메이라는 쿠션을 이용해 연준의 QT를 언제든 무력화할 수 있음을 시장에 보여줬다.
사주던 손덴마크·중국 은행이 보유 국채를 줄인다
미 재무부프래디맥·페니메이를 통해 MBS 2천억달러를 사들인다
TGA 잔액 1조500억달러TGA 잔액 1조500억달러4월 소득세 납부로 TGA 잔액이 1조500억달러에 이를 전망이라, 재무부가 국채를 덜 찍어도 된다.
발행 줄어도 큰 매입 비중2분기 국채 발행이 월 360억달러로 줄어드는데도 RMP 250억달러는 그중에서 작지 않은 비중이다.
연준RMP를 월 400억→250억달러로 줄인다
연준, RMP 400→250억달러RMP 400억→250억달러연준이 5월 RMP(지급준비금 관리매입) 규모를 월 400억달러에서 250억달러로 줄인다고 발표했다.
RMP는 월 400억달러 매입RMP는 연준이 2025년 12월부터 매달 400억달러의 단기국채를 사주는 지급준비금 관리매입이다.
지준금 3.1조달러 회복지준금 2.8조→3.1조달러지급준비금이 2조8천억달러까지 내려갔다가 RMP 등의 효과로 3조1천억달러를 다시 넘어서 충분한 수준을 회복했다.
국채 시장5년물 입찰 경쟁률이 2.33대1로 낮아진다
메르이 사슬을 두고 필자가 한 말
RMP 축소도 유동성 공급RMP를 50억달러 정도로 예상했는데 250억달러를 매입한다는 것은 오히려 유동성을 푸는 쪽으로 읽을 수 있다.
사주던 손덴마크·중국 은행이 보유 국채를 줄인다
미 재무부프래디맥·페니메이를 통해 MBS 2천억달러를 사들인다
트럼프, 3월에도 국채 매수3월 매수 175건·5,100만달러OGE 재정공시에 따르면 트럼프는 2026년 3월 175건, 5,100만달러의 채권을 매수했다. 국채와 함께 엔비디아·메타 등 회사채도 샀다.
연준RMP를 월 400억→250억달러로 줄인다
국채 시장5년물 입찰 경쟁률이 2.33대1로 낮아진다
5년물 입찰 경쟁률 2.33대1경쟁률 2.33대1 · 10년평균 2.5대15년물 국채 입찰에서 경쟁입찰 698억달러에 1,629억달러가 몰려 경쟁률 2.33대1을 기록했다. 최근 10년 평균은 2.5대1이다.
해외수요 아직 건재간접입찰 505억달러외국인 투자자가 대부분인 간접입찰자가 698억달러 중 505억달러를 가져가 해외 수요는 아직 유지되고 있다.
메르이 사슬을 두고 필자가 한 말
트럼프 개인자산도 관찰 대상트럼프 재산 대부분은 부동산·DJT주식이라 현금화가 어렵지만, 굴릴 수 있는 자산 상당액이 국채·회사채에 들어 있어 계속 관찰할 필요가 있다.
기사감은 아닌 결과경쟁률은 평균을 살짝 벗어났지만 해외 매수세가 유지되고 있어 기사로 나올 만큼 나쁜 결과는 아니다.