넷플릭스가 워너브라더스 디스커버리 인수를 포기하자 주가가 뛰었는데, 시가총액이 훨씬 작은 파라마운트가 그 딜을 잡았다. 자금과 지배구조를 따라가면 실질 주인은 파라마운트가 아니라 래리 엘리슨이라고 이 편은 짚는다.

핵심 포인트

• 넷플릭스가 워너브라더스 디스커버리 인수를 포기하자 주가가 13% 뛰었다. 투자자들은 $111 billion 규모 딜이 부채와 통합 리스크, 수년의 불확실성을 의미한다며 이 결정을 반겼다.
• 넷플릭스가 내려놓은 딜을 파라마운트 스카이댄스가 다시 잡았다. 파라마운트의 시가총액은 around $8 billion에 불과하다.
• 파라마운트 혼자의 돈이 아니다. $33B in assumed WBD debt에 BofA, Citi, Apollo로부터 $57.5B in financing을 더하고, 카타르·사우디·UAE 국부펀드와 엘리슨 가문 자금까지 들어갔다.
• 필자는 이 딜의 실질 주인을 래리 엘리슨으로 본다. 아들 데이비드 엘리슨이 스카이댄스를 소유하고 스카이댄스가 파라마운트를 인수한 뒤 이번에 워너브라더스 디스커버리를 인수하는 구조인데, 자금의 뿌리는 아버지 래리 엘리슨(오라클 공동창업자, 자산 north of $150 billion)이라고 필자는 짚는다.
• 합병하면 콘텐츠 전 연령·전 장르를 커버한다. 워너는 HBO·DC·해리포터를, 파라마운트는 CBS·니켈로디언·스폰지밥을 갖고 있다.
• 합쳐도 구독자 규모는 넷플릭스에 못 미친다. 210M combined subscribers는 여전히 Netflix's 325M에 뒤처지지만 경쟁 체급은 갖춘다고 원문은 평가한다.
• 필자는 리스크도 나란히 짚는다. 워너브라더스는 AT&T 인수와 디스커버리 합병을 이미 두 번 겪은 회사고, 플랫폼 통합은 늘 구독자 이탈을 부르며, 스트리밍 시장 자체가 성숙기에 접어들었다고 본다.
• 필자는 래리 엘리슨의 동기를 클라우드 확장과 유산 둘 다로 본다. 오라클은 클라우드 시장 4위에 머물러 있어 워너·파라마운트를 앵커 고객으로 묶으면 입지가 강화되는데, 80+ years old에 $150B 자산을 가진 그가 남기고 싶은 것이 그것만은 아닐 수 있다고 필자는 적는다.

주요 숫자

“Gates defined the PC era. Jobs opened the smartphone age. Musk is reaching for Mars.” “$111 billion might just be his answer.”