좋은 회사를 인수했다고 좋은 M&A가 되는 것은 아니다. Target이 우리에게 왜 좋은지, 얼마에 샀는지, Closing 이후 무엇을 만들어내는지 세 가지가 함께 갖춰져야 한다.

핵심 포인트

• 좋은 회사와 우리에게 좋은 회사는 다르다. M&A에서 중요한 것은 Target 자체의 매력도만이 아니라 인수기업의 기존 사업과의 연결고리, 인수를 통해 얻으려는 것이 무엇인지가 명확해야 한다.
• "왜 하필 이 회사를 우리가 인수해야 하는가"에 답 못 하면 좋은 자산도 못 살린다. 이 질문에 명확하게 답하기 어렵다면 아무리 좋은 자산을 확보하더라도 인수 이후 그 가치를 충분히 활용하지 못할 가능성이 높다.
• 좋은 회사도 너무 비싸게 사면 좋은 투자가 되기 어렵다. 매력적인 기업일수록 경쟁이 붙어 가격이 오르고, 인수자는 미래 성장과 아직 실현되지 않은 시너지까지 가격에 선반영하기 쉽다.
• 선반영된 기대는 인수 순간부터 실적 목표가 된다. 예상했던 성장이 조금만 늦어지거나 시너지 실현에 예상보다 많은 시간과 비용이 들어가면, 훌륭한 기업을 인수하고도 투자수익률은 기대에 미치지 못할 수 있다.
• M&A의 성패는 Closing 이후에 결정된다. 계약서에 서명하고 거래대금을 지급했다고 M&A가 끝나는 것이 아니라, 조직·시스템 통합, 핵심 인재 유지, 고객 이탈 방지, 시너지 실행이 그때부터 시작이다.
• Synergy는 인수 후 실제 숫자로 증명돼야 한다. 인수 전 단계에서는 숫자로 존재했던 Synergy가 인수 후에는 실제 매출과 비용, 현금흐름으로 증명되어야 한다.
• 좋은 M&A는 Target·Price·Execution 셋이 갖춰져야 완성된다. 필자는 좋은 M&A가 좋은 Target을 찾는 것에서 시작해 합리적인 Price와 인수 이후의 Execution까지 갖춰졌을 때 비로소 완성된다고 본다.

주요 숫자

“좋은 회사의 인수가 반드시 좋은 M&A로 이어지는 것은 아닙니다.” “결국 좋은 M&A는 좋은 Target을 찾는 것에서 시작하지만, 합리적인 Price와 인수 이후의 Execution까지 갖춰졌을 때 비로소 완성됩니다.”