한국 치킨 브랜드 본촌은 VIG Partners의 투자 이후 태국의 Minor International에 팔렸다. 필자는 이 딜에서 진짜 흥미로운 지점이 매각 자체가 아니라 Buyer가 누구인지에 있다고 본다.

핵심 포인트

• 본촌은 Franchisee에서 Global Brand Owner로 성장한 회사에 팔렸다. In 2019, Minor acquired Bonchon's operator in Thailand. In 2020, it secured the master franchise rights. 이후 몇 년간 사업을 운영한 끝에 이번에는 글로벌 브랜드 자체를 인수했다.
• VIG Partners는 약 8년 만에 엑시트했다. Korean fried-chicken brand Bonchon has been sold to Thailand's Minor International, marking VIG Partners' exit roughly eight years after its investment.
• Minor는 단순한 지역 프랜차이즈 운영사가 아니다. Minor is not simply a local franchise operator. 전 세계 수백 개의 호텔과 수천 개의 레스토랑을 운영하는 글로벌 호스피탈리티·외식 그룹이다.
• 실사 기간이 몇 주가 아닌 6년이었다. Most M&A buyers learn about a target through an IM, data room and several weeks of due diligence. Minor had something different: years of operating experience. 필자는 Minor의 진짜 실사가 2026년이 아니라 2019년에 시작됐을 수도 있다고 본다.
• PE와 전략적 Buyer는 같은 회사를 다르게 계산한다. PE investors reportedly showed interest in Bonchon as well. 재무적 Buyer는 "이 사업이 얼마를 벌 수 있고, Exit 때 어떤 수익을 낼 수 있는가"를 묻지만, Minor는 "우리가 소유하면 얼마를 벌 수 있는가"를 물을 수 있었다.
• 필자는 VIG가 회사와 Buyer를 함께 키웠을 수 있다고 본다. When VIG invested in Bonchon in 2018, Minor wasn't the buyer. 하지만 본촌이 해외로 확장되는 과정에서 Minor는 운영사에서 마스터프랜차이즈, 결국 전략적 인수자로 진화했다.
• 유통사·JV 파트너·마스터프랜차이즈는 잠재적 전략적 Buyer가 될 수 있다. Distributors, JV partners, licensees and master franchisees can become powerful strategic buyers because they understand the business and possess unique synergies.

“Franchisee → Master Franchisee → Global Brand Owner.” “Minor had something different: years of operating experience.” “Building not only the value of the company, but also the buyer who can value it most.”