중국 루이싱커피의 지배주주 센추리엄 캐피털이 블루보틀 커피를 네슬레로부터 헐값에 인수했다. 루이싱을 살려낸 "소유는 같되 DNA는 섞지 않는" 원칙이 블루보틀에도 통할지가 관건이라고 이 편은 정리한다.

핵심 포인트

• 센추리엄 캐피털이 블루보틀 커피를 네슬레로부터 4억달러 미만에 인수했다. 네슬레가 2017년 지분 68%를 7억달러 기업가치로 샀던 것과 비교하면 8년 만의 손실 확정 매각이다.
• 인수 주체의 정체가 핵심이다. 매수자는 2020년 분식회계로 나스닥에서 상장폐지된 중국 루이싱커피의 지배주주 센추리엄이다.
• 루이싱은 2019년 한 해 약 3억달러의 매출을 조작해 몰락했다. 관계사를 통한 허위 쿠폰 거래와 가짜 운영 데이터베이스까지 동원됐고, 주가는 하루 만에 75% 폭락한 뒤 상장폐지됐다.
• 창업자는 이사회 퇴출을 피해 살아남았다. 공식 주범은 COO였지만, 창업자 Charles Lu는 37.8%의 의결권으로 자신을 조사하던 이사들을 오히려 이사회에서 퇴출시켰다고 원문은 전한다.
• 초기 투자자였던 센추리엄은 2021년 2억5천만달러를 추가 투입해 지배주주가 됐다. 재무 구조조정과 경영진 교체, 부실 매장 3,000개 폐점을 단행했다.
• 사업모델 자체는 손대지 않았다. 앱 기반 100% 주문, 데이터 드리븐 신제품 전략, 저가 포지셔닝을 그대로 두고 내부 인물을 CEO로 세웠고, 그 결과 2022년 흑자 전환, 2023년 스타벅스 중국 매출 추월을 거쳐 2025년 매출 70억달러·매장 31,048개로 커졌다.
• 블루보틀은 원두 등급부터 다른 브랜드다. 업계 표준(80점)을 넘는 84점 이상 원두를 쓰고 8년 관계를 유지한 농장과 직거래하며 로스팅 후 48시간 이내 커피만 제공한다.
• 그 기준이 브랜드이자 구조적 적자의 원인이라고 필자는 본다. 블루보틀은 연매출 약 2억5천만달러에도 적자를 내는데, 대량생산·표준화가 DNA인 네슬레와 장인 정신이 DNA인 블루보틀이 같은 KPI 아래 공존할 수 없었다고 필자는 진단한다.

주요 숫자

“소유는 같되, DNA는 섞지 않는 것.” “이것이 네슬레가 8년 동안 하지 못한 것이고, 센추리엄이 루이싱에서 보여준 것입니다.”